文 | 市象体育游戏app平台，作家 | 景行，剪辑 | 文昌龙

“石头科技的新战术不知谈是若何施行的，只知谈花大钱，不知谈钱花那里去了。”

这一不雅点出自石头科技投资者。现时，石头科技正在一场“创业心焦”中。9月初的柏林外洋电子消耗品博览会上，石头科技发布了三款智能割草机器东谈主产物，意图杀入西方户外清洁商场。

这家从生态链脱颖而出的智能清洁品牌，正寻求二次上市，本年6月，石头科技向港股递交招股书，寻求科创板+港股，内资+外资的双融资渠谈，为渠谈、研发、新业务谋略枪弹。

但在此前的历次立异中，石头科技或慢东谈主一步，或溃逃而归，除洗地机现时依然能孝告成润外，其他弧线尚未成型。

在给与《界面》采访时昌敬提到，我方曾用六个因子构筑一套东谈主才模子，用于吸纳新东谈主才以及窥伺现职工。昌敬暗示：“我以为我我方每一个板皆是长板、莫得短板。”他公开暗示，友商频频以他个东谈主账号的抖音视频实践“黑”石头，令他防不堪防，这些账号实践有极端一部分是昌敬对造车、驾驶的念念考及体验。

在投资者眼中，这位首创东谈主的秉性“自诩且自我”。从小瞧洗地机品类的立异机遇，到出于个东谈主酷爱“重仓”造车，昌敬在追逐个个红海行业的同期，毁掉了东谈主形机器东谈主这一商场的要紧机遇，属于“毁掉始发车，去赶末班车”。

而更令商场担忧的是，石头科技与昌敬，改日还有若干“试错契机”？

01 因行业贝塔而生

石头科技的发展史，的确是一部行业红利的变迁史。

创业早期的昌敬，无疑是捕捉商场机遇的好手。在互联网早期，昌敬就凭借好意思颜APP产物，让初创公司以1200万好意思元的价钱被百度收购。

在昌敬眼中，石头科技收拢了两轮商场红利。其一，石头科技于2014年7月创立，仅两个月后就赢得小米投资进入其生态链，贬责“活下来”的问题；其二，在代工业务走上正轨时，石头科技转型自有品牌脱钩小米，同期收拢机器东谈主行业出海势头，马上打入融会国度商场，拿到品牌+商场的双红利。

事迹数据则能直不雅反应，霸占扫地机商场，究竟为石头科技带来了一块多大的红利蛋糕。

本年上半年，石头科技完了营收79.03亿元，同比增长78.96%，其中99.93%的收入来自智能清洁产物及配件，把柄石头科技的业务分别，现时其智能清洁产物主要包含智能扫地机器东谈主、洗地机和洗烘一体机三大类。毫无疑问，扫地机仍然是石头科技收货的总共主力。

这一产物的详情味较强，且石头科技先发上风权臣。

把柄IDC数据，本年上半年各人扫地机器东谈主商场增长褂讪，出货量达1126.3万台，同比增长16.5%，其中，石头科技出货量为232.6万台，商场份额达到20.7%，科沃斯、追觅、小米、Irobot等敌手紧随自后。在各人清洁机器东谈主商场中，石头科技仍以15.2%的商场份额名按序一。

但石头科技一样靠近业务结构单一的问题，投资者惦记的是，一朝行业增速下行，石头向何处去。

上半年的石头增收不增利，赚到的钱少了，用钱的所在多了。在营收暴增的情况下，净利润6.78亿元，同比下落了39.55%；诡计行径现款流净额暴跌179.84%至-8.23亿元，这如故石头科技2019年以来的初次负值。

2023年、2024年、2025年上半年，石头科技智能产物的毛利率分别是55.32%、50.36%和44.59%。石头科技的讲授是，公司正在各人“以直取代”，通过普及自营渠谈隐秘率，增多品牌设备投资，致使利润下行。

上半年石头科技的销售用度暴增了144%，研发干涉暴增了67.28%，总数6.85亿元的研发干涉以至开首了净利润总数。一样上市的科沃斯，上半年研发用度率是5.76%，石头科技是8.7%。

这场投资者与企业的视角裂痕还在拉大。在石头科技看来，研发与销售用度的高干涉成心于作念大改日利润，但在投资者眼中，石头科技的利润“失血”还在执续。

02 石头还有若干筹码

围绕着减执与否的问题，昌敬与石头科技投资者造成了一条疑忌链。

前年三季度财报发布后，石头科技因股价暴跌、首创东谈主减执被挂上热搜。昌敬公开复兴称：

“但愿执有石头科技股票的投资者不错耐性少许，当今是一个战术的转型期，亦然一个阵痛期，例必会带来公司的一些变化，这些变化皆是为了以后更长久的发展。”

为此昌敬两度作念出不减执应许，前年6月应许6个月不减执，本年6月干脆应许12个月。

对投资者来说，石头科技研发高抬高打不是赖事，但一些前提必须缔造，首创东谈主不该频频减执，石头科技得把钱花对所在。畴昔的问题是，首创东谈主千里浸在我方的宇宙里，以为石头科技的立异阿尔法能投降行业贝塔，一次次将枪弹往红海里打。

在给与《东谈主物》采访时昌敬暗示，2020年石头科技上市后，我方的东谈主生来到一个巅峰，急需另一个逸想相沿诡计感。不到一年时候里，昌敬转型造车，2023年8月极石01认真上市，拜托庆典上昌敬说：“畴昔一年，我90%的元气心灵皆在造车上。”

“因为个东谈主心疼，去赶新动力汽车的末班车，若干影响了石头的旅途。说我方元气心灵皆在石头上，汽车仅仅财务投资，不行能总去管汽车，但视频看得出大部分元气心灵放在了汽车上。”有投资者暗示。

昌敬造车的成果是，石头科技市值在一年多的时候里暴跌开首77%，而后徐徐复苏。极石01车型在本年3月刚刚完了销量过千，8月销量定格在1286辆。

一样的故事也发生在洗衣机赛谈。

2023年，石头科技发布第一款洗衣机产物，试图将时间颠覆商场的资历从扫地机复刻至洗衣机。首款产物石头分子筛洗烘一体机H1选拔自研三年的分子筛低温烘干时间，堪称颠覆传统洗衣机商场烘干方式，售价为5999元。

从事迹角度看，石头科技财报显现，包含洗衣机在内的智能电器产物销售额2023年为5.5亿元，2024年为10.7亿元，增速上合座较快，但商场体量永久未能大开。本年6月，石头科技南京洗衣机处事部进行了一场比例开首70%的大界限裁人，从产物到供应链等部门均在裁人范围内。

而在信得过该发力的所在，石头科技一直是慢东谈主一步。

“当年小瞧洗地机这种结构性立异错失一大波事迹，然后把契机让给了追觅。”有投资者暗示。

在昌敬苦研造车的时候点，添可拿出了芙万1.0洗地机，追觅拿出了H11 Max洗地机，前瞻产业相干院数据显现，2019年我国洗地机商场界限仅为0.7亿元，到2024年约为143亿元，一个蛋糕从无到有马上作念大。

好在石头科技一火羊补牢，马上跟进洗地机商场。财报数据显现，前年石头科技包含洗地机在内的其他智能产物收入为10.7亿元，同比增长93.13%，但要是拿出造车的力度提前布局，石头科技或早已解脱追逐者身份。

割草机领域也一样如斯，早在石头科技入场之前，九号公司、追觅的智能割草机器东谈主产物依然落地。但相较洗衣机、汽车，这次石头科技布局割草机的反馈相对正面，原因在于，商场终于看到石头科技布局生意蓝海，而不是追着熟习产物打。

03 留给石头的赛谈未几了

脚下，昌敬和石头科技需要绷紧神经。

一方面，行业内的专利大战执续不停。9月16日，科沃斯刚在欧洲融合专利法院告状石头科技侵扰其名为“机器东谈主定位要领、机器东谈主及存储介质”的欧洲专利。

而在改日，能留给石头科技的蓝海赛谈依然未几。在家用清洁机器东谈主赛谈，头部品牌从室内一起打到室外，从扫到洗的功能不竭细分，把可用场景打了个遍。割草机对准的是西方国度遏抑的室外草坪算帐需求。而在家用清洁机器东谈主场景下，中国品牌正在等分家用场景的扫地、洗地等商场需求，头部品牌刺刀见红时，新兴品牌仍在进场。

本年是扫地机行业的祛魅年，各品牌大打价钱战，旗舰变中端、中端变低端，小米则将3C增强版扫地机价钱打到约950元，扫地机行为顶端科技产物的商场印象室迩人远。

现时，石头科技正在产物上不竭减配降价，以支吾通盘这个词扫地机行业价钱混战的步地。在亚马逊上，原价1599好意思元的石头扫地机器东谈主Qrevo Curv，芳华版限时优惠价钱降到999.9好意思元；在国内，有消耗者大怒暗示，出手三个月的石头科技扫地机降价一千元。

而在传统家电领域，不管在职何赛谈，石头科技皆必须打一场低门槛高竞争低增速的鏖战，这里也从来不是石头科技的红利。好意思的集团董事长方洪波曾反复教导，家电行业早已是一派红海，不仅商场增长见顶，降本增效空间也已见顶，不管是谁，贸然杀入家电的成果，只然而杀敌一千自损八百。

洗烘一体机大界限裁人的惨痛教养教导石头科技，就算苦研数年，拿出足以冲击行业的要紧立异，后发者也无力撼动行业巨头。

在割草机赛谈，现时商场增速较快。IDC阐述显现，2025年上半年各人割草机器东谈主出货量达234.3万台，对照扫地机的界限约为五分之一，同比增长高达327.2%，行业处于爆发前夕。

然而割草机商场正在由蓝转红。本年的CES 2025外洋消耗电子展上，九号、追觅、科沃斯、优必选等公司采集发布割草机产物，本年2月，追觅文告其割草机产物出货量开首10万台。

有投资者暗示，石头科技的上风在于研发才略很强，产物开首比拟多，但错失太多契机。追觅很早就发布东谈主形机器东谈主了，石头反恰是没动静。

驱逐现时，石头科技的二次上市故事仍不够好意思，扫地机除外的第二增长弧线尚未成型。商场瞻望本年三季度，石头科技洗地机或将完了扭亏转盈，接过增长尽力于棒。但问题在于，洗地机与扫地机存在竞争关连，要找到下一个增长场景，归根结底要替消耗者寻找下一个生存思情，难度显而易见。

对这颗自信的“石头”来说，改日有必要拿出施行力快速霸占好赛谈，而不是比及电梯爬不动时，再尝试跳起来。